融资“生死劫” 从财务危机解读LED业洗牌迷局专业磨料

“融资”、“负债”、“杠杆”……这些经济圈中的关键词不知何时也在冲刷着LED这个的新专业饲料兴产业，甚至愈来愈凶猛。

从钧多立、博伦特光电、愿景光电、浩博光电、嘉浩光电、大眼界光电，再到深圳亿光、中山雄记……对经济敏感的人，都会发现这些LED企业的倒闭，都有一个共同的特征——“负债经营”。

“负债经营”，类比于融资炒股，其实就是在融资造牛的模式中，“主力”借钱推升股价，待价格启动之后，融资者的抵押品增值，从而能够动用更多的资金，就如滚雪球一般。其结果是，融资牛股在交易过程中资金介入量大，股价涨势凶猛，且趋势形成之后难以很快改变。

然而，盛宴并不是免费的，加杠杆的代价是风险极高，在行业景气好的时借债扩张能赚得盆满钵满；一旦转势，行业景气低迷，企业被“套”在了高位，“雪球”就可能演变成“雪崩”——资不抵债的就只能选择破产重组。

洗牌期的价格诅咒

近年来，受惠于相对较高的预期行业毛利率、较低的行业进入门槛和广阔的潜在市场，加之地方政府大力支持下，越来越多的企业和资本竞相进入LED产业。

“这种一哄而上的‘跨越式’发展引发了LED产能短期内的爆发式增长，但是也会吸引了大量热钱的流入，尤其是在市场不景气的情况，资本渗透的速度会更加猛烈。”一位不愿意透露姓名的券商对记者表示。

“在经历了迅猛发展的‘催化生长’后，产业竞争将日趋激烈，竞争异常激烈的LED市场也必然导致价格战的频起，并使得整个行业陷入产能过剩、产品价格下滑、小微企业濒临倒闭的发展危局。”多位业内人士向杂志记者表示。

英飞特光电的一位高管对记者填料表示，目前在LED终端产品的价格战很普遍，许多产品报价都是一月一次，一款普通的LED日光灯两年前价格是200元，一年前是150元，半年前是100元，现在仅有80元;再如户外全彩P16显示屏，2009年的价格是每平方米8000元至1万元，而到目前为止，价格已经降低到每平方米3000元，可以说价格呈直线下降的态势。虽然价格下降有利于LED产品的市场推广，但至少在短期内而言，LED行业内企业如果生产成本没有以相同或更快速度下将，都将在一定程度上面临产品价格下降所带来的冲击，都不得不忍受短期调整带来的阵痛。

“盲目低价抢占市场会造成LED市场‘劣币驱逐良币’的畸形发展形态，很多企业人士也对此表示认同，但是一些企业仍然会进行非理性扩张、无序竞争。”四联光电一位高管说。

在拖欠供应商巨额货款、资金链断裂后，企业只能破产关门。从钧多立、博伦特光电、愿景光电、浩博光电、嘉浩光电、大眼界光电，再到深圳亿光、中山雄记，这些LED企业的倒闭，都与过度负债、无序扩张、盲目低价抢占市场分不开。

强大的杠杆难止的趋势

LED行业虽然并未出现所谓的“倒闭潮”，但大环境转差，LED企业特别是下游的中小企业日子艰难。

“三、四年前LED显示屏行业的毛利率在40%以上，而随着竞争加剧以及出口订单锐减的影响，行业利润率大幅下滑;现在LED显示屏行业的毛利润一般维持在15-20%，净利润一般在7-8%。有企业家甚至指出，对于下游环节，由于行业门槛低，深圳LED照明盈利企业的比例不会超过20%，八成企业在LED照明领域都不赚钱。”一位业内人士对记者诉苦。

在小微LED企业破产倒闭、中小LED企业订单和利润下滑的同时，是少数行业汽车水箱龙头企业在政策红利的刺激下谋求上市融资。

很多高管在接受杂志采访时表示，LED企业的上市有利于企业在行业低迷时通过产业链上下游的纵向延伸和横向扩张为行业回暖奠定自身的发展基础。而且，在目前LED行业市场低迷之际，企业间的规模、效益差距会逐步放大，行业利润会向有技术、有市场的优势企业日益集中，LED市场的洗牌、整合速度会加快。

“由于产能压力导致芯片价格不断走低，LED产业上游的外延、中游的芯片盈利能力出现较大降幅。此外，这些年人力、土地等成本的不断提高，对于LED中上游的大型企业而言，意味着毛利润的大幅下滑;对中小企业而言，则意味着微利与生死挣扎。”一位业内人士透露。

“财务危机”生死劫

受投资过热、欧债危机、劳动力成本大幅上涨、人民币汇率弹性增强、质量问题、性价比问题等一系列因素的不同程度影响，不仅使国内LED企业陷入大面积亏损的发展危局，而且由于部分知名LED企业的接连倒闭也将LED产业不断推向风口浪尖。

大眼界光电、嘉浩光电、浩博光电、嘉浩光电等均是规模上亿的LED显示屏企业，这些企业，摊子铺得太大，三角债问题也最严重。在近几年LED显示屏领域过度竞争、产品毛利率低下的情况下，风险往往会一触即发。

中为光电一位高管对记者表示，对LED行业而言，更须警惕行业流行多年的“三角债”，一旦资金链断裂将导致很多企业陷入破产境地，愿景光电子等明星企业的陨落就是鲜活例证。